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Protagonistas en el mercado de capitales 2025

Daniel Alonso Viña,Begoña Barba Barba — Sun, 01 Feb 2026 04:30:00 GMT

A continuación, las operaciones más destacadas de 2025 en el mercado de capitales y contadas por las entidades financieras prestatarias y emisoras. Los sectores de energía, telecomunicaciones, infraestructuras e inmobiliario, entre los más activos.

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El mercado de capitales resiste un entorno internacional hostil

Begoña Barba Barba — Sat, 31 Jan 2026 04:30:01 GMT

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Ganadores en el mercado de préstamos en 2025

Beatriz Pérez Galdón — Sat, 31 Jan 2026 04:30:01 GMT

Con 9.595,23 millones de euros y una cuota del 11,2% en el mercado en préstamos, Santander cerró 2025 liderando el ranking. Entre las operaciones más destacadas en España donde la entidad tuvo un papel relevante, cabe señalar las referentes a Masorange, con una financiación asociada a la creación de PremiumFiber, combinando refinanciación de deuda existente a nivel corporativo y financiación de la nueva entidad; la correspondiente a Helios Real Estate Socimi, con una financiación para la operación de take-private de LAR España, asegurada por Santander y Morgan Stanley, y la de Telefónica, que ha completado la refinanciación de su principal línea de crédito sindicado de 5.500 millones de euros con el apoyo unánime de 27 entidades financieras.

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El volumen de préstamos se dispara apoyado en las operaciones de refinanciación

Beatriz Pérez Galdón — Sat, 31 Jan 2026 04:30:01 GMT

El mercado de préstamos se mantuvo firme en 2025, a pesar de las tensiones geopolíticas e incertidumbre económica marcadas desde Estados Unidos. En total fueron 85.658 millones de euros concedidos, cifra que representa el 36% más que en 2024, según datos de LSEG, repartidos en 197 operaciones, siete más. Las entidades más activas en este segmento fueron Santander, CaixaBank y BBVA, que coparon el 11,20%, el 10,67% y el 7,63%, respectivamente, de la cuantía global.

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Perspectivas optimistas para 2026

Respaldo bancario. MUFG Bank explica que “la confianza de los bancos se mantuvo sólida durante 2025, conservando posiciones de capital robustas y una amplia liquidez. Esto les permitió desplegar capital de forma activa y continuar mostrando un fuerte apetito por activos financiados en el mercado de préstamos corporativos de EMEA. Esperamos que este impulso se mantenga al menos durante la primera parte de 2026”. Asimismo, la firma prevé que “la actividad de M&A mejore en el primer trimestre a medida que se refuerza el pipeline de operaciones, aunque es posible que los volúmenes generales permanezcan contenidos debido a un entorno macro más débil y la inestabilidad geopolítica”.
Interés sectorial. Ignacio Sánchez de Lamadrid, director de energía, infraestructuras e inmobiliario para Iberia de Crédit Agricole CIB, anticipa para el año “más operaciones de dinero nuevo en proporción, sea para financiación de capex (redes energéticas y de transporte, data center), o de M&A teniendo en cuenta las perspectivas de consolidación en telecomunicaciones, seguros y energía. En el inmobiliario prevé que se alcancen niveles de inversión iguales o superiores a 2025, mientras España continúa ocupando los primeros puestos en el ranking europeo de países atractivos para invertir debido a sus fundamentales sólidos y buen comportamiento de todas las clases de activos. En energía, el número de operaciones de generación renovable se estima inferior, con un mayor interés por activos hibridados (incluidas las baterías). Por otro lado, las redes eléctricas continuarán en el centro del debate para atender nuevos consumos (como centros de datos) y minimizar la congestión generalizada de la red. Esto conlleva grandes planes de expansión ya anunciados que requerirán de cuantiosa financiación”.

Ganadores en el mercado de bonos en 2025

Vera Castelló,Begoña Barba Barba — Sat, 31 Jan 2026 04:30:01 GMT

Santander ocupa el podio en bonos, con 16.600 millones de euros. Entre las operaciones en las que han participado, Sean Taor, responsable responsable europeo de IG debt, destaca en el sector financiero la transacción de Cajamar, que llevó a cabo la refinanciación de un Tier 2, y en el ámbito público participaron en la emisión del nuevo bono a 10 años del Tesoro Español, “ejecutado en enero por un volumen total de 15.000 millones de euros y que atrajo un libro récord para una operación sindicada de 139.000 millones”.

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Las emisiones de bonos consolidan su atractivo en un año convulso

Vera Castelló — Sat, 31 Jan 2026 04:30:01 GMT

Los expertos coinciden en que el mercado de bonos español y europeo estuvo caracterizado en 2025 por su excelente rendimiento ligado a la progresiva compresión de los diferenciales de crédito y un contexto macroeconómico sólido. En JP Morgan lo describen como un año “intenso para los mercados, marcado por titulares persistentes sobre aranceles y tensiones geopolíticas”, pero en este contexto, “el mercado de bonos ha mostrado signos claros de fortaleza, con diferenciales de crédito que se han situado en mínimos históricos, y volúmenes récord de emisión”.

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Operaciones a destacar

Verdes. Los volúmenes emitidos en formato sostenible han permanecido estables en 2025. “A pesar de toda la retórica anti-ESG que hemos visto en EE UU y que ha permeado en algunos partidos políticos también en Europa, el mercado de financiación sostenible ha acabado el año con volúmenes similares a 2024 tanto a nivel global como en España”, comentan en ING España & Portugal. “En Europa la credibilidad del segmento se ha mantenido reforzada por la entrada en vigor del European Green Bond Standard (EuGBS) en diciembre de 2024”, destacan en Goldman Sachs. En este contexto, España ha estado a la vanguardia gracias a que Iberdrola emitió en mayo de 2025 el primer bono verde del mundo en este formato y que la operación de la Comunidad de Madrid fue la primera de un subsoberano.
Bancos. En el sector financiero, los expertos destacan las emisiones de AT1 de la banca española, “en especial Sabadell, reabriendo el mercado después de un mes de abril condicionado por las noticias de Trump. El emisor cumplió su objetivo de imprimir con un cupón muy competitivo, y siguió estrechando durante el año más de 100 puntos básicos récord en España y Portugal en 2025”, indican desde Deutsche Bank.
Camp Nou. Desde Goldman Sachs mencionan que el Fútbol Club Barcelona anunció con éxito una emisión de 424 millones de euros en notas sénior. “Los fondos se destinaron a refinanciar una parte significativa de la deuda del proyecto Espai Barça originalmente emitida en 2023 para financiar la modernización y ampliación del Spotify Camp Nou, el mayor estadio de Europa”.

Protagonistas en el mercado de capitales en 2024

Begoña Barba Barba,Denisse Cepeda — Mon, 03 Feb 2025 12:02:52 GMT

“Los emisores han tenido acceso fluido a los mercados”, comenta Pablo Lladó, director de mercado de capitales de Crédit Agricole. La operación más relevante del sector público ha sido la de enero del Reino de España, la mayor jamás registrada por el Tesoro, que igualaba a la que emitieron en 2020.

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Préstamos: un año de menos a más, con repunte del importe de las operaciones y alta liquidez

Beatriz Pérez Galdón — Fri, 31 Jan 2025 04:15:00 GMT

El mercado de préstamos cerró 2024 con una mejora en cuanto al importe de las transacciones –fueron un total de 52.996,2 millones, un 9% más que en 2023–, aunque el número de operaciones cayó el 23%, hasta situarse en 148, el más bajo desde 2014, según LSEG (London Stock Exchange Group). El ejercicio estuvo caracterizado por el inicio de la bajada de los tipos de interés y una mejora del entorno económico.

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Bajo la batuta de los tipos y de Trump

Internacionalización. Crédit Agricole CIB comenta que “España compara relativamente mejor en cuanto a indicadores macroeconómicos, pero la mayoría de las empresas que acuden al mercado de préstamos sindicados están ampliamente internacionalizadas. Estas dependen mucho menos de su actividad doméstica que de los ingresos generados fuera del país. Por consiguiente, lo que pase en Europa, en Latinoamérica y en EE UU, en particular, será determinante para su evolución y por ende, para la demanda de crédito. Creemos que 2025 marcará la recuperación de la actividad event-driven con operaciones de consolidación en varios sectores y con esperadas salidas a Bolsa. La actividad de M&A debería despegar gracias a la moderación de los múltiplos de adquisición en la mayoría de industrias tras varios trimestres con tipos más altos. Asimismo, las necesidades de inversión de las compañías tal y como reflejado en sus planes estratégicos deberían acelerarse tras la relajación de la política monetaria de los bancos centrales”.

Más actividad. Andrew Mason, responsable de préstamos de Citi para Reino Unido, Europa, Oriente Medio y África, espera que “2025 sea un año muy activo en el mercado crediticio español y europeo, con una mayor financiación de fusiones y adquisiciones, spin-offs y escisiones, impulsada por unos tipos más bajos y un mercado de valores en crecimiento”. En general, “esperamos que las políticas de Trump influyan positivamente en la emisión de préstamos con grado de inversión y anticipamos una mayor actividad de M&A”, opina.
M&A. En ING también confían en que “las fusiones y adquisiciones sigan dominando, junto con refinanciaciones y proyectos de infraestructuras que aprovecharán condiciones de tipos bajos y liquidez disponible”.

Ganadores en el mercado de préstamos en 2024

Beatriz Pérez Galdón — Fri, 31 Jan 2025 04:15:00 GMT

Santander fue el banco más activo en el área de préstamos, con un 17,22% del total de 52.996 millones de euros, a través de 93 operaciones. Pablo Trueba, jefe de préstamos sindicados para Europa, explica las principales operaciones en las que han participado.

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Un mercado resiliente y capaz de responder al apetito inversor de bonos

Vera Castelló — Fri, 31 Jan 2025 04:15:00 GMT

El año 2024 se va a recordar entre las entidades expertas en los mercados de capitales como un ejercicio de gran actividad en bonos, con 166 operaciones (25 más que en 2023), con un mercado de emisiones que ha sabido digerir sin grandes sobresaltos los riesgos geopolíticos y que ha vivido operaciones que hacía años que no se daban en el escenario español.

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Los verdes y más consideraciones

ESG. Los bonos con algún tipo de etiqueta ESG “han aumentado este año hasta el 30% del total de emisiones. Dentro de estos, los verdes siguen ganando peso, y este año el 25% de las emisiones que hemos podido ver en el mercado eran en este formato”, apuntan en ING.

Alza. 2024 cierra con un crecimiento de los bonos verdes del 19% respecto a 2023 y del 30% sobre 2021, año en el que hubo récord de emisiones ESG, “si bien las emisiones con el resto de etiquetas han descendido desde ese pico de 2021, con sostenibles descendiendo un 34% y sociales un 55%”, remarcan desde CaixaBank.

Nuclear. “Se ha visto un aumento en volúmenes de bonos etiquetados como verdes vinculados a la energía nuclear. Este segmento podría representar un porcentaje significativo del total de emisiones verdes en los próximos años, especialmente en mercados soberanos y cuasi soberanos”, cree Luis Zumarraga, corresponsable de instituciones financieras en mercados de capitales para EMEA en Barclays.

Iberdrola. Jorge Alcover, director general de mercado de capitales de Goldman Sachs, describe como emblemática “la emisión redebut en libras de Iberdrola. Esta emisión sigue la adquisición estratégica de Electricity North West en su ambición de ampliar su presencia en Reino Unido. Iberdrola, habiendo ya realizado una emisión triple tramo ni un mes atrás, decidió acceder al mercado GBP después de 15 años”.

Australia. En MUFG Bank consideran que el mercado de dólares australianos” es uno de los temas principales del año pasado y donde cada vez vemos más emisores europeos interesados en diversificar la financiación con inversores de esta región”.

Ganadores del mercado de bonos en 2024

Vera Castelló — Fri, 31 Jan 2025 03:15:00 GMT

Santander: mayor interés por España ante la debilidad de los países ‘core’

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Las emisiones de bonos y los prestamos sindicados estuvieron marcados por las bajadas de tipos de interés en 2024

Begoña Barba Barba — Fri, 31 Jan 2025 02:15:00 GMT

Si algo sabe el mercado de capitales es encontrar el momento adecuado para colocar rápido las emisiones y negociar las mejores condiciones de los préstamos. Los tipos de interés han sido el metrónomo que ha ido marcando el ritmo de las colocaciones. 2025 será similar a 2024, igual que este ejercicio lo fue a 2023. La guerra en Ucrania y los bombardeos en Oriente Medio no han tenido grandes consecuencias en el mundo financiero europeo, confirman los principales jugadores.

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Las reglas del juego

Fuente. La clasificación utiliza los datos facilitados por Londos Stock Exchangre Group (LSEG), antes Refinitiv, Thomson Reuters y Lipper. Los líderes del mercado nacen de la suma de la actividad en bonos y prestamos.

Bonos. Se incluyen las emisiones en todas las divisas, las de filiales de los bancos, las titulizaciones y las que no han salido al mercado, CDOs y certificados de depósitos. Se ha elegido la categoría bookrunner.

Préstamos. Consideran la participación prorrateada de cada entidad en el crédito total y se ha optado por la categoría mandated lead arranger.

Un año marcado por la inestabilidad, pero con un mercado de préstamos alto en liquidez

Beatriz Pérez Galdón — Wed, 15 Jan 2025 10:03:35 GMT

Los tipos de interés y la inflación han sido las batutas de los mercados financieros en 2023. El balance en la actividad de préstamos sindicados es un aumento del 4% de las operaciones (un total de 183) y una caída del 8% del importe de las mismas (47.032,35 millones de euros), según datos de LSEG. “Esta tónica se ha visto también en Europa y a nivel global”, afirma Miguel Castillo, responsable de corporate loans Iberia de BBVA.

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Mejores perspectivas para 2024

Competencia. “En el mercado de préstamos investment grade esperamos un incremento en la competencia entre bancos, consecuencia de la probable bajada de tipos en la segunda mitad del año. Esta modulación en los tipos reducirá los costes de liquidez de las entidades, al tiempo que hará más sencillo el acceso al mercado de bonos”, señala Enrique Balboa, responsable de préstamos de BNP Paribas para España y Portugal.

Más selectivos. Desde MUFG Bank consideran también que “los prestamistas se van a volver poco a poco más selectivos con el despliegue de capital en 2024, a medida que avanzamos hacia un escenario más regulado bajo las imposiciones de Basilea IV”. Aun así, “las condiciones se esperan que sean favorecedoras, con liquidez por parte de los bancos, sobre todo en las operaciones de M&A”.

Oportunidades. ING desvela en el estudio LMA Members’ Survey: Outlook for the Syndicated Loan Market 2024 que un 44% de los encuestados “piensa que este año las mejores oportunidades vendrán de la mano de la refinanciación. Un 30% de los miembros de la LMA sitúa la reestructuración en segundo lugar. Con todo, tal vez aún es demasiado pronto para tener claridad, ya que el impacto de la subida de los tipos y la rebaja del valor de los activos todavía no se ha dejado sentir en su totalidad. Otro aspecto es que las fusiones y adquisiciones corporativas y la financiación apalancada siguen siendo moderadas”.

Hoteles. CaixaBank “continúa viendo bastante apetito por parte de muchos inversores en el sector hotelero, convirtiéndose en un activo de moda. Se espera de nuevo alguna refinanciación de portfolios de operaciones que llegan a vencimiento y, en cuanto a la banca, continúa el interés pero con apalancamientos moderados, lo cual lleva a trabajar en estructuras mixtas con fondos con tramos sénior y deuda Mezz”.

Protagonistas en el sector

Cinco Días — Fri, 02 Feb 2024 04:15:00 GMT

BBVA. Regreso al mercado global de los AT1 tras caer Credit Suisse

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Los instrumentos de medio y largo plazo protagonizan el mercado de renta fija

Vera Castelló — Thu, 01 Feb 2024 04:15:00 GMT

En 2023, el parqué de renta fija ha continuado con su papel central como un mecanismo de financiación para el sector público y privado, pero a diferencia del ejercicio 2022, en el que la atención se centró en el corto plazo, el año pasado hemos visto una recuperación paulatina en la emisión de instrumentos a medio y largo plazo, “y el mercado ha registrado un crecimiento de un 140% en el volumen emitido en bonos, obligaciones y cédulas”, resalta Gonzalo Gómez Retuerto, director general de BME Renta Fija.

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Ganadores en el mercado de préstamos en 2023

Beatriz Pérez Galdón — Thu, 01 Feb 2024 04:15:00 GMT

Santander: refuerzo de liderazgo con proyección al apoyo del cliente

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Ganadores en el ranking de bonos en 2023

Vera Castelló — Thu, 01 Feb 2024 04:15:00 GMT

Santander: visión muy positiva de los inversores al finalizar el año

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Crece el número de operaciones en bonos pese al incremento en el coste de financiación

Vera Castelló — Wed, 31 Jan 2024 16:01:46 GMT

Tres acontecimientos han marcado 2023 en el mercado de bonos español: la evolución de la inflación y su impacto sobre las políticas monetarias de los bancos centr ales respecto a los tipos de interés; las incertidumbres sobre el conflicto bélico en Israel, con repercusiones contenidas, y la crisis de la banca mediana en Estados Unidos y sus consecuencias en Credit Suisse.

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Por tipos

Verdes. Las emisiones verdes o las que contengan algún componente social abarcan un volumen considerable del total de bonos emitidos. “Los inversores siguen mostrando apetito por transacciones que ofrezcan estas características e incluso en ocasiones indican que para ciertos nombres solo tienen ya líneas disponibles para emisiones que tengan la etiqueta verde”, señalan en UniCredit. Para Natixis, estas emisiones “están ya en la base estratégica de muchas compañías, y lo cierto es que no parece que haya marcha atrás en cuanto a lo que seguiremos viendo en el futuro. Lo que sí hay que tener en cuenta, quizá, es que este mercado también tiene que regularse en el sentido de adaptar los formatos concretos a los tipos de industrias”.

Financiero. Fernando García, director de mercado de capitales de Société Générale, destaca que los bancos españoles han sido capaces de emitir 3.150 millones de euros y 3.500 millones de dólares en bonos AT1, “en un año marcado por la pérdida de confianza sobre este tipo de instrumentos, tras la polémica resolución de los bonos de Credit Suisse”. A ese respecto, el equipo de HSBC recuerda que se llegó a augurar “la muerte del activo. Pero su fuerte caída en precio aumentó su rentabilidad y atractivo, favoreciendo una rápida recuperación y resurgimiento, hasta el punto de ver emisiones de nuevo en junio de la mano de BBVA, entre otros, y UBS a final de año”.

Corporativo. En el mercado de bonos corporativos, “tras una caída significativa de los volúmenes de emisiones como consecuencia de una mayor volatilidad derivada del conflicto en Oriente Próximo, el catalizador que reabrió el mercado a partir del mes de noviembre fue la expectativa de una progresiva bajada de los tipos de interés”, comenta Manuel Puig, responsable de bonos corporativos de BNP Paribas en España y Portugal.

El mercado de bonos y préstamos atento a los tipos, la volatilidad y la geopolítica

Begoña Barba Barba — Wed, 31 Jan 2024 04:15:00 GMT

La evolución del IPC y su impacto sobre las políticas monetarias de los bancos centrales, la volatilidad, la guerra en Ucrania y el conflicto israelí han marcado el rumbo del mercado de capitales durante 2023 que ha evitado la recesión, resumen los principales actores del negocio.

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Las reglas del juego

Clasificación. Utiliza los datos facilitados por LSEG (Refinitiv, antes Thomson Reuters), a 31 de diciembre 2023.

Bonos. Se incluyen las emisiones en todas las divisas a partir de 50 millones de dólares, las de las filiales de los bancos, las titulizaciones y las que no han salido al mercado. Se ha elegido la categoría de bookrunner.

Préstamos. Consideran la participación prorrateada de cada entidad en el crédito total y se ha optado por la categoría mandated lead arranger.

Líderes del mercado. Nacen de la suma de la actividad en bonos y préstamos.

La opinión de los expertos

“Dentro de muy poco, si no eres un emisor sostenible tendrás que pagar mucho más para poder financiarte”, afirma Pablo Lladó,
director de mercado de capitales de CA-CIB.

“Si se materializa el giro en política monetaria, supondría el retorno del apetito inversor por duraciones más largas”, pronostica Reyes Bover, directora de crédito europeo de BBVA.

“El mercado de bonos en 2024 seguirá marcado por los datos de los tipos,
el IPC, el crecimiento y las elecciones en 70 países”, prevé Bruno Sáenz de Miera, responsable de ‘dEBT Capital Markets’ de Citi.

“La liquidez bancaria se ha mantenido con atención a la rentabilidad de las operaciones y con subidas de precios”, destaca Francisco Chambel, director de mercado de capitales de Unicredit.

“Este año espero un volumen de transacciones similar al de 2023, con un mayor peso de las corporativas”, estima Juan de la Brena,
director de mercado de capitales de Deutsche Bank.

Previsiones

Para HSBC, 2024 será un buen ejercicio para la renta fija europea. La cuestión es que por el camino habrá volatilidad, y no todos los inversores están dispuestos a importarla a las carteras. El mercado de bonos seguirá marcado por las expectativas de tipos y los datos macroeconómicos, en particular, la inflación y el crecimiento. Este año va a ser importante en el marco político al celebrarse elecciones en cerca de 70 países, avanza Bruno Sáenz de Miera, responsable de debt capital markets de Citi para España y Portugal.

En un contexto de bajadas de tipos de interés, las emisiones con “los plazos largos deberían ser las más atractivas, pero sin olvidar las guerras y la potencial volatilidad que pueda surgir ante la aparición de datos macro no tan positivos como los que descuenta el mercado”, pronostican en CaixaBank.

En Goldman Sachs son más “constructivos que el consenso del mercado sobre el crecimiento del PIB (en EE UU) y la inflación, “lo que se traduce en una interpretación muy benevolente tanto de spreads de financiación (bajo riesgo de default) como de tipos”, vaticina Jorge Alcover, su director de mercado de capitales. Por su parte, en ING prevén que “los bonos high yield van a tener más volatilidad y van ser exitosos para nombres concretos. La ralentización puede impactar en muchos emisores del espectro non investment grade, donde esperamos que suban las tasas de default”.

BBVA, CaixaBank y Santander, medallistas en préstamos en 2022

Beatriz Pérez Galdón — Thu, 02 Feb 2023 10:47:34 GMT

Las tres entidades bancarias al frente de las operaciones de préstamos en 2022, de acuerdo con los criterios de clasificación de Refinitiv, hacen balance del mercado de créditos español y hablan de las principales actividades en las que participaron durante el año.

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Los rostros del mercado de capitales dan las claves

CINCO DÍAS — Thu, 02 Feb 2023 10:10:32 GMT

Los rostros del mercado de capitales dan las claves

Flexibilidad para la deuda privada y regreso de la rentabilidad a la pública en renta fija

Vera Castelló — Wed, 01 Feb 2023 08:00:34 GMT

Los mercados de renta fija mundiales, tanto de deuda pública como privada, han sufrido en 2022 uno de los peores años que se recuerde. Solo en los últimos meses del ejercicio se han matizado las pérdidas al son de la subida de los tipos de interés y, por ende, del atractivo de las rentabilidades. Así, las plataformas de deuda pública Senaf, reservada a entidades financieras mayoristas especializadas, y SEND, abierta a todo tipo de inversores, sumaron un volumen de negociación de 114.801 millones de euros, con una disminución del 65,6%, según datos de BME.

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A tener en cuenta

Registro. Destaca el aumento de las emisiones admitidas a cotización en España. Según la CNMV, hasta el tercer trimestre crecieron un 7% las emisiones de compañías españolas registradas en el país, mientras que cayeron un 9% las contabilizadas en el extranjero. “En 2022 se registró en los mercados de BME el Euro Commercial Paper Programme multidivisa de Red Eléctrica por 1.000 millones de euros, que sigue a los programas ya repatriados de Endesa o Adif”, recuerda Gonzalo Gómez Ridruejo.

Diversificación. El Tesoro sigue manteniendo la confianza de los inversores internacionales. De hecho, actualmente ostentan más del 40% de la deuda pública española. Además, en el organismo destacan que se ha seguido incrementando y diversificando la base inversora, gracias a la emisión de nuevos instrumentos de financiación, como los bonos verdes, con una emisión de 3.207 millones de euros en 2022.

Santander, Deutsche Bank y JP Morgan, líderes en bonos en 2022

Vera Castelló — Wed, 01 Feb 2023 08:00:25 GMT

Los bancos que lideraron la colocación de deuda en 2022, de acuerdo con los criterios de clasificación de Refinitiv, hacen balance del mercado de bonos español y hablan de las principales operaciones en las que participaron durante el año.

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Préstamos: alta actividad y liquidez en un entorno de mercado adverso

Beatriz Pérez Galdón — Wed, 01 Feb 2023 08:00:16 GMT

En 2022 confluyeron varios factores que afectaron al mercado de préstamos sindicados, sobre todo en el segundo semestre. Los de mayor peso fueron el inicio de la guerra de Ucrania, con el consiguiente estrés que generó en el sector energético, llegando a disparar los precios a niveles históricos y problemas en las cadenas de suministro; la escalada de la inflación y la vuelta a las políticas restrictivas por parte de los bancos centrales.

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Sectores punteros

Renovables. La sostenibilidad sigue ganando protagonismo en los mercados. Desde CaixaBank explican que “la actividad ha puesto prácticamente el 50% del volumen de operaciones de project finance en España, siendo la mayoría refinanciaciones de planteamientos regulados en explotación que, sobre todo, tomaban ventaja de las condiciones disponibles en mercado (hasta el verano de 2022) para optimizar las estructuras de deuda hasta su vencimiento”.

Inmobiliario. El volumen de financiación del sector se ha duplicado desde 2009, según Natixis Real Estate. “Sin embargo, la incertidumbre económica ha impactado en el mercado de préstamos a partir del segundo semestre de 2022 [tras la subida de tipos], y algunos inversores han adoptado una postura de esperar y ver qué pasa, y otros por inversión sin financiación”.

Digitalización. Sobre las tendencias futuras, Banco Sabadell observa a escala europea “un notable crecimiento del sector de la infraestructura digital, en concreto, de la fibra y los centros de datos.En 2022 ha resultado interesante apreciar el apetito de algunos bancos por entrar en este sector, en el que se mantenían inactivos hasta ahora. Por eso, las operaciones que han salido se han cerrado con alta participación”. La entidad espera que este tipo de operaciones siga siendo importantes en 2023, y adquieran gradualmente más peso en el ámbito nacional.

Bonos y préstamos: pendientes de la guerra y las ventanas del mercado

Begoña Barba de Alba — Tue, 31 Jan 2023 06:08:34 GMT

2022 supuso un cambió de paradigma en los mercados de capitales. De un entorno de precios bajos se pasó a uno de inflación disparada, de una economía globalizada a una vuelta a un nacionalismo promovido tras la invasión rusa en Ucrania y el aumento de la tensión geopolítica entre China y EE UU, resumen en CaixaBank.

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El método

Clasificación. Utiliza los datos de Refinitiv, antes Thomson Reuters, al 31 de diciembre 2022.

Bonos. Se incluyen las emisiones en todas las divisas a partir de 50 millones de dólares, las de las filiales de los bancos, las titulizaciones y las que no han salido al mercado. Se ha elegido la categoría de bookrunner.

Préstamos. Consideran la participación prorrateada de cada banco en el crédito total y se ha optado por la categoría mandated lead arranger.

Líderes del mercado. Nacen de la suma de la actividad en bonos y de la de préstamos.

En opinión de...

"Los altos precios de la energía y el IPC obligarán al BCE a mantener una postura más agresiva que la Fed en 2023", asegura Pablo Lladó (Crédit Agricole)

"Observamos un rebalanceo de la financiación de las grandes empresas a favor del formato préstamo frente al de bono", comenta Reyes Bover (BBVA)

"Somos cautelosamente optimistas en cuanto a la evolución del mercado de préstamos", pronostica Francisco Chamel (Unicredit)

"Con la actual curva de tipos, anticipamos emisiones más focalizadas en plazos de 7 a 12 años", prevé Jorge Alcover (Goldman Sachs)

"Las compañías españolas van a seguir siendo un referente europeo en lo que a financiación verde se refiere", estima Manuel Puig (BNP)

"Los precios de los préstamos se van a ver presionados al alza este año en todo el rango de crédito y en toda Europa", señala Andrew Mason (Citibank)

Previsiones La financiación de la transición energética marcará 2023

Sobre las tendencias, seguirán en línea de las de 2022, “la demanda de bonos verdes continuará en aumento debido a las crecientes preocupaciones sobre el cambio climático y a la necesidad de un desarrollo más sostenible”, avanza Pablo Lladó, director de mercado de capitales de Crédit Agricole (CA-CIB). “Si bien los requisitos para los emisores serán más exigentes”, señalan en CaixaBank.

Los elevados precios de la energía, la inflación y los costes de los bienes “obligarán al Banco Central Europeo a mantener una postura agresiva durante más tiempo que la Fed”, añade Lladó.

Respecto a los vencimientos de los cocos, en HSBC consideran “que habrá ventanas a lo largo de 2023 que sean lo suficientemente atractivas para refinanciarlos como las que han seleccionado Sabadell e Ibercaja”. “Los inversores tienen mucho interés en este tipo de activos por la rentabilidad mejorada que ofrecen y la solidez de los fundamentales de los bancos españoles en un entorno benigno de tipos y con ratios de solvencia elevados”, añaden.

Sobre la financiación en 2023, continuará también hacia la hoja de ruta de cero emisiones para 2050. “Vamos a seguir dando los pasos necesarios para alinear nuestra cartera con los objetivos climáticos internacionales”, pronostican en ING.